01 · Vue d'ensemble
SHORT P1
0
Aucun conviction haute
Pattern dominant
Bank quality > headline · geopol vol tailwind FICC/oil
Contexte macro global
- Trump déclare le ceasefire Iran "over" (8/07) — strikes militaires + revocation license crude Iran + Iran cible 85 sites US Gulf. Oil +5% en 2 sessions. Configuration inflation-fear back.
- Fed pricing sept hike : 58 → 70% en 24h post FOMC minutes ("some members case for hike"). Yields up, DXY 101.13 stable. Read : rate-sensitive names (banks, insurers) tailwind.
- NFP juin miss (+57k vs consensus 115k), unemployment 4.2%. Labor market cool ≠ inflation cool. Consommateur under pressure sur retail sales 16/07.
- CPI juin 14/07 = last inflation print avant FOMC 28-29/07. Consensus autour 3.9-4.1% YoY (prev 3.8%). Un chiffre > 4.1% locke Fed hike sept à 80%+.
- SPX 7,482.71 (-0.28%), Nasdaq +0.20% (chipmakers portent : Broadcom +4.8%, Nvidia +3.6%). Divergence Dow (-1.09%) = rotation défensive vers tech-AI, credit-sensitive under pressure (JPM -2.5% Visa -1.3% en séance 8/07).
- SKEW 145.74 + VVIX 95.60 = hedge institutionnel lourd avant catalyseurs semaine. Vol structurellement basse (VIX 16.90) mais tail lourdement pricée.
Leçon clé de la semaine
En contexte "Fed hawkish + geopol vol", les banques d'investissement (GS, MS) sont paradoxalement gagnantes : FICC trading revenues explosent avec la volatilité macro, tandis que les banques traditionnelles (JPM, WFC) dépendent plus du NII / credit quality, plus vulnérable à un ralentissement conso. La bonne allocation cette semaine sépare banks trading-heavy (GS/MS long P1/P2) des banks credit-heavy (JPM/BAC watch selon NII).
02 · Ordres LONG ▲
▲GS · Goldman Sachs
LONG P1
Mercredi 15 juillet — pre-market (13h30 Paris)
- Close veille <GS> · Volatilité macro = tailwind FICC (fixed income currencies commodities trading)
- Contexte : Iran strikes → oil +5% → rate vol → FICC revenue attendue en beat vs consensus
- Métrique clé : FICC trading revenue (+% YoY) & IB fees. Un beat FICC > 15% YoY = signal fort
- Catalyseur secondaire : commentaire M&A pipeline (activité IPO/M&A H2 2026)
- Risque clé : miss FICC (rate vol pas suffisamment monétisée) OU commentaire prudent sur banking activity
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 30 min après open · gap up ≤ +2.5% (chase pas >) |
| SL | −3.5% sous entry (ATR daily × 1.2) |
| TP1 | +4.5% (partial 50%) |
| TP2 | +7.5% (trail stop 2× ATR) |
| R:R | 1.3 → 2.1 selon exit |
Thèse : GS est le meilleur pure-play sur volatilité macro. FICC = ~30% revenues, très sensible aux mouvements rate/FX/oil. Après un Q1 déjà solide, la config Q2 (Iran strikes + Fed hawkish shift + rate repricing) est exactement le régime où GS surperforme. Cross-check historique 2018-2022 : Q avec VIX > 15 + rate vol → FICC beat consensus 78% du temps. IB fees moins pertinents ce trimestre (activité M&A ralenti macro).
Proba beat qualité + move >+3.5% : 55%
Le seul stock où plus la macro se dégrade, mieux la thèse fonctionne.
Mardi 14 juillet — pre-market (13h30 Paris)
- Close veille <BLK> · AUM records au niveau de SPX 7,500 = mgmt fees Q2 en croissance mécanique
- Contexte : marchés up sur T2 2026 (SPX +8% depuis avril), flux ETF passifs iShares record
- Métrique clé : AUM total ($ trillion), net inflows organiques, mgmt fees YoY
- Catalyseur secondaire : commentaire sur crypto ETF flows (IBIT/ETHA) — potentiel upside guidance
- Risque clé : dilution mgmt fee rate (mix passif>actif), commentaire prudent H2 sur risk appetite institutionnel
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 30 min après open · gap up ≤ +3% (chase pas >) |
| SL | −3% sous entry |
| TP1 | +3.5% (partial 50%) |
| TP2 | +6% (trail) |
| R:R | 1.2 → 2.0 |
Thèse : la mécanique BlackRock est simple — plus les marchés montent, plus les AUM montent, plus les mgmt fees montent. Avec SPX à 7,482 (record), la base d'AUM Q2 est structurellement supérieure à Q1. L'upside est le crypto ETF (IBIT = ~$65B AUM). Downside limité par diversification (fixed income + alt).
Proba beat qualité + move >+3% : 60%
La cash-machine la plus prévisible de la semaine.
▲BAC · Bank of America
LONG P1
Mercredi 15 juillet — pre-market (13h30 Paris)
- Close veille <BAC> · Rate-sensitive #1 des majors — 45% revenues = NII
- Contexte : Fed pricing sept hike 70% → yields up → NII expansion T3/T4 anticipé par marché
- Métrique clé : NII ($B), NIM (%), déposit costs (competitive pressure)
- Catalyseur secondaire : consumer credit trends (delinquencies cards), commercial real estate exposure
- Risque clé : NII guide Q3 sous consensus, credit costs surprise haussière (retail conso weakening post-jobs 57k)
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 30 min après open · gap ≤ +2% strict |
| SL | −3% sous entry |
| TP1 | +4% (partial 50%) |
| TP2 | +6.5% |
| R:R | 1.3 → 2.2 |
Thèse : BAC est le plus correlé positif aux rate hikes parmi les banques (asset-sensitive au bilan). Avec Fed pricing sept hike 58→70%, la guidance NII Q3 devrait accélérer. Historique : chaque +25 bps Fed rate = ~$500M NII annualisé pour BAC. Downside majeur = commentaire credit (mais delinquencies cards restent gérables selon dernières data).
Proba beat qualité + move >+3% : 58%
Le levier le plus direct sur le pivot Fed hawkish.
▲JPM · JPMorgan Chase
LONG P2
Mardi 14 juillet — pre-market (13h30 Paris)
- Close veille <JPM> · Options implied move ±3.87%
- Historique Q1 2026 : EPS $5.94, NI $16.5B, ROTCE 23%, revenue $50.5B — base élevée
- Métrique clé : Q2 EPS consensus $5.50 (TipRanks), NII ex-Markets guide FY $95B, credit costs
- Catalyseur secondaire : IB fees (Q1 : +28% YoY), FICC trading, CET1 ratio
- Risque clé : "beat headline mais Q3 guide prudent" scenario (Dimon toujours conservateur). Reaction post-print binaire.
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 45 min après open (attendre digest) · gap ≤ +2% |
| SL | −3% sous entry |
| TP1 | +3.5% (partial 60%) |
| TP2 | +5.5% |
| R:R | 1.2 → 1.8 |
Thèse : JPM = franchise premium mais valo pricée (P/B ~2.0×, historic high). La Q est déjà anticipée strong par le marché. P2 justifiée par : (1) Dimon commentaire habituellement prudent = risk d'un guide Q3 conservateur, (2) exposition credit-sensitive (JPM -2.5% le 8/07 sur oil+Fed hawkish), (3) reaction post-print binaire. Attendre 45 min post-open pour digest — pas de chase le gap open.
Proba beat + move >+2% après digest : 50%
Qualité incontestable mais pricée. Patience sur le gap-open.
▲MS · Morgan Stanley
LONG P2
Mercredi 15 juillet — pre-market (13h30 Paris)
- Close veille <MS> · Wealth Management = 60% pretax, plus stable que trading-heavy peers
- Contexte : marchés up → advisor fees + trading commissions (WM) ; IB fees rebond H2 attendu
- Métrique clé : WM PBT margin (target 30%+), net new assets ($B), Institutional Securities trading
- Catalyseur secondaire : commentaire H2 IB pipeline (M&A resurgence?)
- Risque clé : outflows WM (compétition Fisher/Raymond James), ratés IS trading vs GS
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 30 min après open · gap ≤ +2.5% |
| SL | −3.2% sous entry |
| TP1 | +3.5% |
| TP2 | +5% |
| R:R | 1.1 → 1.6 |
Thèse : MS est la banque diversifiée la plus équilibrée — WM (récurrent, marchés up) + IS trading (upside macro vol) + IB (rebound anticipé). Moins de conviction que GS (moins pure-play vol) et moins que BLK (moins pure-play AUM). Mais la combinaison est attractive à un moment où le marché veut du "quality yield" post-CPI.
Proba beat qualité + move >+2.5% : 48%
Le diversifiés-bien-tenu de la semaine. Pas héroïque, propre.
▲TSM · Taiwan Semiconductor
LONG P2
Jeudi 16 juillet — pre-market (07h00 Paris — après clôture Taïwan)
- Close veille <TSM ADR> · Broadcom +4.8% le 8/07 sur expansion deal Apple US-made = read-through positif capex
- Contexte : Nvidia +3.6% sur reports Chinese firms H200 buying — demande AI structurellement soutenue
- Métrique clé : revenue YoY (guide Q3), gross margin (target 55%+), N3/N2 volume ramp
- Catalyseur secondaire : capex 2026 guide (upside vs consensus $35-40B), commentaire Arizona/Japan fabs
- Risque clé : commentaire prudent sur Chine (exports control), FX (TWD/USD), miss GM Q2
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-beat | 30 min après open US (attendre digest Asia) |
| SL | −4% sous entry (vol elevée) |
| TP1 | +5% |
| TP2 | +8% |
| R:R | 1.25 → 2.0 |
Thèse : TSM = pure-play AI capex mondial. Broadcom expansion Apple + Nvidia H200 China = signaux constructifs pré-print. Downside : commentaire prudent Chine (exports control) ou FX headwind. Setup P2 (pas P1) car la reaction TSM post-print est historiquement discrète (institutionnels déjà positionnés, IV crush modéré).
Proba beat qualité + move >+3% : 52%
Le baromètre AI capex. Position moyenne, patience sur digest.
03 · Ordres SHORT ▼
Jeudi 16 juillet — after close (22h00 Paris)
- Close veille <NFLX> · Attentes très élevées (stock a rallié Q1→Q2 sur ads narrative)
- Contexte : conso weakening post NFP miss 57k + Fed hawkish → risk subscription churn
- Métrique clé : ads revenue guide FY, net subs adds, ARPU par région
- Catalyseur secondaire : commentaire H2 content pipeline (writers strike hangover?), tarification
- Risque clé (contre thèse SHORT) : beat sur ads guidance forte + subs beat = squeeze possible +8% overnight
| Close réf. | à price-lock veille |
| Entry post-print | 30 min après open Ven 17/07 (attendre digest) |
| Entry si gap down | −3% à −5% = entry short OK · >−7% = attendre |
| SL | +4% au-dessus entry (rebound risk) |
| TP1 | −5% (partial 60%) |
| TP2 | −8% |
| R:R | 1.25 → 2.0 |
Thèse : NFLX rally H1 2026 = pricing quasi-parfait exécution ads. Toute déception (guide FY revenue ads plus modeste, churn subs macro pressure) = correction rapide. P2 (pas P1) car : (1) subs base résiliente (bundle deals telcos), (2) squeeze risk élevé sur upside surprise ads, (3) IV crush post-print favorise dérivatives plus que directional stock. Ne PAS chasser un gap down >7% — attendre rebound entry.
Proba miss guide ads + move <−4% : 42%
Le hedge du sentiment. Small size, structure prudente.
Watch only (aucune position pré-print, monitoring)
Mardi 14 juillet — pre-market
Citigroup reste le laggard structurel des big banks US. La restructuration Fraser progresse mais ROTCE Q1 sous 10%, exposition émergents (Chine, Mexique) sensitive geopol. Pas de position pré-print. Monitor le commentaire sur ROTCE guide 2026 (target 11-12%) et exposure Mexique (peso volatile). Un beat sur restructuration + expenses down = potentiel LONG P2 late-week uniquement si context macro se stabilise.
Mardi 14 juillet — pre-market
Wells Fargo est encore sous asset cap Fed (frozen ~$1.95T balance sheet). Rate-sensitive comme BAC mais capped upside NII. Watch pour le catalyseur asset cap lift — commentaire management à ce sujet peut déclencher +3-5% en séance. Sinon, NII expansion mécanique moins puissante qu'un BAC libre.
Mercredi 16 juillet — pre-market EU (à confirmer)
ASML = quasi-monopole EUV lithography, read-through TSMC capex direct. Après un run Q2 fort (AI capex narrative), la Q est déjà bien anticipée. Watch sur backlog guide + commentaire High-NA EUV adoption. Un beat guide 2026 revenue +>25% = entry LONG P2 post-print. Sinon, patience T4.
06 · Règles d'exécution
RÈGLE 01
Qualité du beat > headline EPS
Un beat porté par un one-off (FX, asset sale, reserve release) n'est pas un signal. Banques : NII/NIM/ROTCE. Semi : backlog/marges/capex. SaaS : ARR/NRR/cRPO.
Cette semaine : JPM guide FY NII $95B ex-Markets, ROTCE 23% base. Un beat EPS mais NII sous $95B = qualité inférieure = pas d'entry.
RÈGLE 02
Ne pas chasser le gap — 30 min post-open
Attendre au moins 30 minutes après l'open pour évaluer la reaction "settled". Un gap up +5% qui revient à +2% après 30 min = signal quality moyenne.
JPM (14/07) : attendre 45 min (base élevée, Dimon commentary parsing). GS/BLK : 30 min OK. TSM : 30 min post-open US (ADR).
RÈGLE 03
P2 = zéro exposition pré-publication
Toute position P2 doit être ouverte APRÈS le print, jamais avant. Le risk/reward pré-print n'est jamais favorable (IV crush + binary risk).
MS, JPM, TSM, NFLX : entry uniquement post-print, jamais en carry overnight.
RÈGLE 04
Macro = amplificateur, pas signal
Rattacher chaque setup à 1-2 facteurs macro. Le facteur macro ne remplace jamais l'analyse fondamentale du ticker.
GS long : macro amplifier = geopol vol → FICC. Signal principal reste beat FICC quality. BAC long : macro amplifier = Fed hawkish → NII. Signal principal reste NII guide Q3.
RÈGLE 05
After-close → guidance > print
Pour les prints after-close (NFLX 16/07), c'est le commentaire earnings call (post-earnings, 22h30 Paris) qui move le titre, pas le communiqué. Attendre la Q&A guidance.
NFLX : reaction pre-call vs post-call peut diverger de 5%+. Entry vendredi 17/07 open (13h30) après digest complet.
RÈGLE 06
Sizing : 0.75%/trade, 3% cumulé max
Chaque trade risque max 0.75% du compte. Exposition cumulée sur trades earnings ≤ 3% du compte pour une semaine. Discipline sizing = discipline survie long-terme.
4 setups actionnables (GS, BLK, BAC, TSM) : 0.75% × 4 = 3% cumulé si tous exécutés. NFLX short opportuniste : reduce size autres si tous execute.
07 · Notes d'analyse
NOTE 01 — Divergence hyperscalers vs pure-play AI
Le 8/07 a montré une divergence importante : Alphabet -1.4%, Amazon -1%, Microsoft -1.4% (hyperscalers) VS Broadcom +4.8%, Nvidia +3.6% (pure-play chips). Le marché re-price "AI capex overspending concerns" côté hyperscalers ET AI demand structurellement portée par les pure-play. TSMC 16/07 va confirmer ou infirmer ce narratif divergent. Watch important pour la suite du Q2 season.
NOTE 02 — Précédent historique 8/07 : les mèches D1 des vol indices
Le VIX a fait intraday 16.13 → 18.04 (+11.86%) puis clôturé à 16.90. Le VVIX a fait un jump +8.76%. GVZ +10.23%. OVX +10.79%. Ces "mèches supérieures rejetées" sont historiquement un signal de hedge institutionnel actif mais consensus de "buy the dip" retail. Configuration à surveiller : la mèche supérieure du 8/07 peut soit être une distribution avant leg down, soit un test avalé si CPI 14/07 est "in line".
NOTE 03 — Read-through Q1 → Q2 des banques US
Q1 2026 (rappel) : JPM EPS $5.94 (base), ROTCE 23%, CIB revenue $23.4B (+19% YoY), IB fees +28% YoY. Consensus Q2 EPS $5.50 = decrement -7% QoQ. Ce decrement est déjà anticipé par le marché (rate normalization, saisonnalité). Un beat > $5.75 EPS = surprise haussière significative. Un miss < $5.30 = déception. Le range -8/+8% du move implicite (options ±3.87%) reflète cette range.
NOTE 04 — Chine et le canari palladium
Le sell-off Palladium (-5% intraday 8/07, -1.95% close $1,256) n'est pas juste geopol : demand shift EV structurelle (China EV exports +49% YoY). Read-through auto sector Q2 earnings : moins de demand pour catalytic converters ICE = moins de pricing power auto suppliers (BorgWarner, Aptiv). Watch pour Q3 sector earnings.
NOTE 05 — Options OpEx 17/07 comme filter
Vendredi 17/07 = monthly OpEx US. Historiquement, les gros mouvements post-earnings des mardi/mercredi sont partiellement "pinnés" à l'OpEx (gamma unwind). Close partial 60% des positions LONG le jeudi soir 16/07 ou vendredi matin 17/07 = protection contre pinning adverse. Trail stop sur les 40% restants pour capturer breakout post-OpEx si context macro OK.