Earnings Trade Plan · Semaine 14

01 — Vue d'ensemble de la semaine

Setups LONG

7

3 haute conviction · 4 conditionnels

Setups SHORT

3

1 actif · 2 conditionnels

À surveiller

4

JPM · MS · ASML · Régionales

Catalyseur #1

NFLX

Jeudi after close

Beats déjà publiés

5/7

GS · JPM · JNJ · BLK · KMX

Pattern dominant

Sell the news

GS −3.6% · JPM mixed malgré beat

Contexte macro global : Iran war → énergie + 0 coupure Fed en 2026 Sentiment conso. au plus bas CPI record +4 ans S&P 500 EPS Q1 attendu +13.1% 75% des reporters ont battu EPS

Sell the news confirmé (GS, JPM) NII sous pression banques commerciales (WFC) Asset managers solides (BLK +9.19% EPS) Trading equities record (GS equities $5.3B) FICC miss GS → risque read-through MS AI capex cycle toujours intact (TSMC pré-conf) Lecture macro complète Jeudi (NFLX + TSMC + PEP)

Leçon clé de la semaine

→

Le headline EPS ne suffit plus. GS bat de +6.6% sur l'EPS headline mais le titre perd -3.6% parce que le marché regarde sous le capot : FICC trading a manqué de $900M. JPM beat fort mais extended hours rouges. La semaine demande de lire la qualité du beat, pas le chiffre de surface. Les setups les plus clairs sont ceux sans ambiguïté : BLK (double beat propre), Netflix (guidance hausse), TSMC (AI demand structurelle).

02 — Ordres LONG ▲

Priorité 1 — Haute conviction (résultats publiés / catalyseurs solides)

BLK

BlackRock — Gestionnaire d'actifs

▲ LONG

PRIORITÉ 1

Aujourd'hui · Résultats publiés

EPS 12.33 vs 11.48 (+9.19%) Revenu +4.20% vs estim. Extended hours +2.19%

Entrée

~1 050

Stop Loss

1 018

TP1

1 090

TP2

1 125

Risque −32pts · TP1 +70pts · R:R 2.2

Double beat sans réserve. EPS +9.19% ET revenu +4.20% : les deux métriques battent sans artifice fiscal. Le titre confirme en extended hours (+2.19%). BlackRock n'est pas exposé au Net Interest Income — son modèle frais de gestion est décorrélé des pressions NII qui pèsent sur WFC. Le contexte sectoriel est favorable : JPM bat aussi (même si la réaction est mitigée), C devrait suivre. Le monde's largest asset manager qui surperforme en pleine volatilité = signal de résilience institutionnelle.

68% — Meilleur setup disponible aujourd'hui

NFLX

Netflix — Résultats Jeudi after close

▲ LONG ⭐⭐

PRIORITÉ 1

Jeudi soir · Best setup semaine

Pub. $3B revenus pub 2026 (x2) Guide $51B revenus · Marge 31.5% $2.8B breakup fee Warner Bros. $8B buyback actif

Entrée

Gap up open

Stop Loss

−5% gap

TP1

+8% à +10%

TP2

momentum

Le setup le plus propre de la semaine. Netflix a abandonné l'offre Warner Bros. Discovery (Paramount Skydance a gagné la mise) — cela libère $2.8B de breakup fee, élimine l'endettement acquisition et permet d'exécuter pleinement le rachat de $8B d'actions. Le revenu publicitaire trackait vers $3B (+100% YoY) et le tier financé par la pub attire des CPMs premium (sport live, pas de skip). Jefferies note que EPS et revenu trackent au-dessus des objectifs. Guide $51B et marge 31.5% = expansion des marges structurelle. Stratégie : entrer au gap up confirmer le lendemain matin si résultats solides.

65% — Catalyseurs multiples convergents

TSM

Taiwan Semiconductor — Jeudi before open

▲ LONG

PRIORITÉ 1

Jeudi · Before open

Demande AI 3nm en forte croissance Ramp 2nm en cours → marge expansion Hausses prix +5–10% nœuds avancés

Entrée

Open +1%

Stop Loss

−4% open

TP1

+6% à +8%

TP2

+12%

Baromètre du cycle capex IA. TSMC n'est pas seulement une action — c'est un signal sur la santé de tout l'écosystème semi/IA. Les hausses de prix de 5 à 10% sur les nœuds avancés, si confirmées, impliquent des révisions guidance à la hausse pour toute la chaîne (NVDA, ASML, AMAT). Le ramp 2nm en 2026 supporte une expansion des marges brutes. Si le rapport est solide → lit-through positif pour tout le secteur technologique.

62%

Priorité 2 — Conditionnels (entrer SEULEMENT si beat confirmé à l'ouverture)

BAC

Bank of America — Mercredi before open

▲ LONG si beat

PRIORITÉ 2

Mercredi · Conditionnel

Estim. EPS 1.01 · Revenu 29.96B Morningstar FV $58 — décote 15% HTM book normalisation en cours

Entrée

+1% open

Stop Loss

−3.5%

TP1

$52–54

TP2

$58 FV

Top pick banques selon Morningstar. BAC se négocie avec 15% de décote sur sa fair value de $58. Contrairement à WFC (qui est en mode "prove it" de son turnaround), BAC bénéficie d'un livre HTM en normalisation progressive et d'une guidance constructive (ratio efficacité 55–59%, ROTCE 16–18%). Si NII surprend positivement vs WFC → fort contraste sectoriel actable. Ne pas entrer si ouverture négative.

60% — Conditionnel publication

ASML

ASML Holding — Mercredi before open

▲ LONG si backlog fort

PRIORITÉ 2

Mercredi · Catalyseur sectoriel

Estim. ~€7.7B revenu Q1 Carnet commandes EUV = signal clé Demande foundries AI en croissance

Entrée

Gap up

Stop Loss

−4%

TP1

+7% à 9%

TP2

+15%

Le test du cycle capex AI. ASML est l'équipementier monopolistique de la lithographie EUV — ses carnets de commandes révèlent l'état réel de l'investissement semi/IA. Si les commandes restent solides → validation que le cycle capex 2026 tient malgré les tensions géopolitiques (Iran). Lit-through positif pour TSMC, NVDA, Intel. Clé de lecture : surveiller les commentaires sur les livraisons 2026 et le niveau d'annulations de commandes.

58% — Dépend du carnet EUV

MS

Morgan Stanley — Mercredi before open

ATTENDRE

RISQUE ÉLEVÉ

Mercredi · Read-through GS FICC

Estim. EPS 2.95 · Revenu 19.23B GS FICC miss −$900M → risque MS UBS upgradé en Buy · FV $196

LONG si beat

+2% open

Stop Loss

−4%

TP1

+6%

COURT si FICC miss

rebond

Setup à double tranchant. MS a un mix de revenu différent de GS (wealth management 40%+ du revenu) ce qui amortit partiellement un éventuel miss FICC. Mais si le FICC de MS manque aussi → confirmation d'une faiblesse sectorielle des salles de marchés obligataires, et la réaction sera sévère. Stratégie : ne pas pré-positionner. Attendre l'ouverture et lire la direction des 30 premières minutes.

50% — Décision post-publication uniquement

JPM

JPMorgan Chase — Aujourd'hui

ATTENDRE

SIGNAL AMBIGU

Aujourd'hui · Confirmation requise

EPS 5.84 vs 5.44 (+9.78%) Revenu 49.85B vs 49.03B Extended hours −1.04% malgré le beat

LONG si > 314

Open 314+

SL

308

SHORT si < 308

Open 308−

SL short

315

Anomalie à surveiller. Un beat EPS de +9.78% qui génère une réaction négative en extended hours (-1.04%) signale que le marché voit quelque chose de négatif dans le détail : provisions de crédit en hausse ? Guidance NIM prudent ? "Buy the rumor, sell the news" extrême ? Lire la conf call sur les provisions et le guidance 2026. Le trade se décide sur la direction des 15 premières minutes d'ouverture.

Décision à l'ouverture uniquement

03 — Ordres SHORT ▼

WFC

Wells Fargo — Résultats publiés

▼ SHORT

PRIORITÉ 1

Aujourd'hui · Signal clair

EPS +1.27% (léger) Revenu 21.46B vs 21.77B (−1.42%) Déjà −3.76% en séance Mode "Prove It" — NII sous pression

Entrée Short

Bounce 85.5

Stop Loss

87.20

TP1

81.50

TP2

79.00

Risque 1.70pts · TP1 4.0pts · R:R 2.4

La miss revenu est le signal fondamental clé. Pour une banque, le revenu (NII = Net Interest Income) prime sur l'EPS. WFC a raté de -1.42% sur la métrique la plus surveillée par Wall Street pour les banques commerciales. Le titre est déjà en territoire négatif pour l'année (-8% YTD). Sa valorisation avait été celle d'une banque "fully healed" (1.5x–2.0x TBV) — la mise en question du turnaround repoussera les multiples à la baisse. Ne pas chasser la baisse du jour : attendre un rebond technique vers 85–86 pour entrer dans de meilleures conditions.

58% — Attendre le rebond

PEP

PepsiCo — Jeudi before open

▼ SHORT si miss

CONDITIONNEL

Jeudi · Conditionnel

Coûts énergie Iran → marges comprimées Coupes prix demande précédentes Supply chain disruptions Iran war

Entrée si miss

Bounce open

Stop Loss

+3%

TP1

−5% à −7%

TP2

−10%

Vents contraires structurels. La hausse des prix de l'énergie liée au conflit en Iran comprime les marges opérationnelles de PepsiCo (coûts d'emballage, transport, production). Les coupes de prix préventives réduisent la capacité à pass-through les coûts. Si marge opérationnelle en dessous du consensus → signal négatif pour toutes les consumer staples (KO, MDLZ, GIS). Ne shorter QUE si les marges manquent — si PEP bat, c'est un signal positif pour tout le secteur défensif.

50% — Strictement conditionnel

KRE

ETF Banques Régionales US — Vendredi

▼ SHORT ETF

VENDREDI

Vendredi · STT · TFC · FITB · ALLY

Pattern NII pressure WFC → régionales STT · TFC · FITB · ALLY reportent Exposition NII plus forte = risque supérieur

Condition

Si BAC miss

Stop Loss

+3%

TP1

−5%

TP2

−9%

Trade sectoriel, pas individuel. Si le pattern NII-miss de WFC se confirme mercredi sur BAC, les banques régionales (qui ont encore plus d'exposition au NII pur) seront vendues vendredi. L'ETF KRE shorte l'ensemble du panier régional sans risque idiosyncratique. Aucune conviction avant de voir BAC et MS mercredi.

45% — Dépend totalement de BAC mercredi

04 — Calendrier jour par jour

Lundi 13 Avril

Goldman Sachs

Terminé

GS

Goldman Sachs · EPS 17.55/16.47 · FICC miss −$900M · Stock −3.6%

ÉVITER — Sell the news

Mardi 14 Avril — AUJOURD'HUI

JPM · JNJ · WFC · C · BLK · CarMax

En cours

BLK

BlackRock · EPS +9.19% · Revenu +4.20% · Extended +2.19%

▲ LONG P1

WFC

Wells Fargo · EPS +1.27% · Revenu miss −1.42% · −3.76%

▼ SHORT P1

JPM

JPMorgan · EPS +9.78% · Extended −1.04% malgré beat

⚠ Attendre ouverture

JNJ

Johnson & Johnson · EPS +0.75% · Léger beat · +0.21%

Neutre

KMX

CarMax · EPS +88.89% · Mais −5.69% · Signaux contradictoires

Éviter

Mercredi 15 Avril

Morgan Stanley · BAC · ASML · USB · JBHT · PGR

Demain

BAC

Bank of America · Estim. EPS 1.01 · Revenu 29.96B · FV $58 (Morningstar)

▲ LONG si beat P2

ASML

ASML Holding · Carnet commandes EUV · Signal capex AI

▲ LONG si backlog

MS

Morgan Stanley · EPS estim. 2.95 · FICC: risque read-through GS

⚠ Attendre

USB

US Bancorp · Banque commerciale · NII watch

Surveiller

JBHT

JB Hunt Transport · Read fret / activité économique réelle

Macro read

Jeudi 16 Avril

NFLX (after close) · TSMC · PepsiCo · Abbott · Schwab · BNY Mellon

J+2

NFLX

Netflix · After close · $51B guide · Pub $3B · Buyback $8B

▲ LONG ⭐⭐ P1

TSM

TSMC · Before open · 3nm AI · 2nm ramp · Pricing +5–10%

▲ LONG P1

PEP

PepsiCo · Before open · Coûts énergie Iran · Marges sous pression

▼ SHORT si miss

ABT

Abbott Labs · Healthcare read · Psoriasis pill + Tremfya

Surveiller

SCHW

Charles Schwab · Fintech/broker · Corrélé taux + volumes trading

Surveiller

Vendredi 17–18 Avril

STT · TFC · FITB · ALLY — Banques régionales

J+3

KRE

ETF Banques Régionales · Short sectoriel si BAC miss mercredi

▼ SHORT conditionnel

STT

State Street · Custody bank · Différent de commercial banks

Surveiller

ALLY

Ally Financial · Auto loans · Sensible NII + qualité crédit

Surveiller

05 — Contexte Macro & Risques

Énergie / Iran

Risque #1

Conflit Iran → prix pétrole élevés → PPI record → compression marges consumer / transport. Impact direct sur PEP, ABT, secteur logistique.

Fed Rates

0 coupure 2026

CME pricing zéro baisse de taux en 2026. NIM constructif pour les actifs à taux variable mais compression des spreads de crédit. Bon pour les banques investissement, pression sur consumer debt.

Sentiment Conso.

Record bas

University of Michigan au plus bas. Inflation énergie + incertitude géopolitique. Signal négatif pour le retail, consumer discret. Positif pour les valeurs défensives si les marges tiennent.

Earnings Season

+13.1% YoY

S&P 500 Q1 2026 attendu +13.1% EPS sur +9% revenus. 75% beat EPS, 85% beat revenu parmi les 20 premiers reporters. Momentum général positif malgré le contexte macro.

IA Capex

ASML / TSM

Le cycle investissement semi/IA est le moteur de la season. Si ASML et TSMC confirment la demande → le marché valorise la croissance structurelle. Si déception → réévaluation des multiples Tech.

Pattern Dominant

Sell the news

GS et JPM battent fort et reculent quand même. Les attentes sont très élevées. Les catalyseurs nets (NFLX, TSM) sans ambiguïté headline sont les seuls setups robustes dans ce contexte.

06 — Règles d'exécution

Règle 1 — Qualité du beat

Lire sous le headline. GS avait +6.6% EPS mais FICC à -$900M. Ne jamais entrer sur le chiffre de surface seul — chercher la métrique clé sectorielle (NII pour les banques, carnet commandes pour ASML, marges pour les consumer staples).

Règle 2 — Ne pas chasser

WFC déjà -3.76% — ne pas vendre dans la baisse. Attendre le rebond technique vers 85–86 pour shorter. De même pour les gaps up (NFLX, TSM) : entrer sur confirmation du premier retrace de l'ouverture, pas sur le gap initial.

Règle 3 — Conditionnels = pas d'exposition

Les setups P2 (BAC, ASML, PEP, KRE) n'existent que si la condition est remplie. Aucune position ouverte avant la publication. Le marché peut invalider la thèse en quelques secondes.

Règle 4 — Macro = amplificateur

Le contexte Iran + 0 coupure Fed + sentiment bas = volatilité élevée. Chaque stop loss doit intégrer +30% de buffer additionnel par rapport aux niveaux habituels. La liquidité peut être réduite soudainement sur les événements géopolitiques.

Règle 5 — NFLX after close

Pour les publications after-close (NFLX), l'entrée se fait le lendemain matin après confirmation de la direction des 30 premières minutes. Les gaps overnight peuvent être extrêmes — ne jamais entrer en pré-market sans confirmation de liquidité.

Règle 6 — Sizing

En période d'earnings, réduire la taille des positions de 30 à 50% par rapport au sizing habituel. La volatilité implicite est haute → les mouvements sont amplifiés. Préférer des petites positions avec bon R:R plutôt que des grosses positions avec R:R serré.

Notes d'analyse

1

Goldman Sachs (Lundi 13) : EPS 17.55 vs 16.47 (+6.6%). Mais adjusted EPS ex-avantage fiscal de $2.91 = EPS ajusté $14.64, en dessous du consensus. FICC trading $4.0B vs $4.7B attendu (-$900M). L'EPS headline masquait une réalité opérationnelle moins brillante.

2

JPMorgan (Mardi 14) : Beat EPS +9.78% et revenu. La réaction négative en extended hours suggère des inquiétudes sur la provision pour pertes de crédit ou le guidance NIM pour H2 2026. Lire la conf call attentivement.

3

Wells Fargo (Mardi 14) : Le NII est la métrique #1 des banques commerciales. La miss de -1.42% confirme que la compression des marges d'intérêts n'est pas résolue. WFC est encore -8% YTD et en mode "prove it" depuis la levée du plafond d'actifs.

4

Netflix (Jeudi after close) : L'abandon de l'offre Warner Bros. Discovery génère $2.8B de breakup fee et libère la flexibilité bilan pour un buyback de $8B. Le revenu publicitaire double de $1.5B à $3B en 2026. La guidance de $51B revenu et 31.5% marge opérationnelle est conservative selon Jefferies.

5

TSMC (Jeudi before open) : Demande AI structurelle sur le 3nm confirme le cycle capex. Les hausses de prix de 5–10% sur les nœuds avancés, si confirmées, impliquent des révisions guidance pour toute la chaîne IA (NVDA, AMD, ASML, AMAT).